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央行“降息”組合拳頻出 繼續強化逆周期調節
2019-11-24 08:11      來源:中國聯合商報    作者:劉志 7576 0

中國聯合商報 記者 劉志 北京報道??11月19日,中國人民銀行行長、國務院金融穩定發展委員會辦公室主任易綱主持召開金融機構貨幣信貸形勢分析座談會,研究當前貨幣信貸形勢,部署下一步貨幣信貸工作。

最近,央行可謂是“政策頻出”——降準落地不久,央行又調整了中期借貸便利(MLF)和逆回購利率,新一期貸款市場定價利率(LPR)也已公布。


“降息”組合拳頻出


近年來,銀保監會出臺了近30項政策文件,從信貸投放、機構準入、資金募集、監管指標、貸款服務方式、風險管理等方面提出多項監管措施。

為推動銀行貸款利率下行,16天內四度“降息”,央行先后下調MLF利率、逆回購利率、國庫現金定存利率、LPR,頻頻向市場釋放流動性。從政策利率到貨幣市場利率、從LPR利率到貸款利率,“降息”傳導鏈條首次完整展現,路徑日趨清晰。

具體來看,11月5日,央行開展MLF操作4000億元,期限為1年,中標利率為3.25%,較上期下降5個基點;

11月15日,對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點,釋放長期資金約400億元;同日,央行開展MLF操作2000億元;

11月18日,央行以利率招標方式開展了1800億元逆回購操作,中標利率為2.50%,較上一期下降5個基點;

11月19日,財政部、央行以利率招標方式進行了2019年中央國庫現金管理商業銀行定期存款(五期)招投標,中標總量500億元,中標利率降低到3.18%,下降了2個基點。

11月20日,1年期LPR較前次下降5個基點,為4.15%;5年期以上LPR為4.80%,較前次下降5個基點。

在業內分析人士看來,未來MLF利率仍有下調空間,LPR也將進入持續下調過程。

不過,需要考慮的是,《2019年第三季度貨幣政策執行報告》(下文稱“報告”)中提出,要“警惕通脹預期發散”。

11月20日,全國銀行間同業拆借中心公布新版LPR第四次報價:1年期品種報4.15%,上次為4.20%,5年期以上品種報4.80%,上次為4.85%。這是10月20日1年期LPR報價持平后,再度恢復下行;5年期品種則是自新LPR亮相以來的首次下調。銀保監會有關部門負責人表示,下一步,將加大結構性降成本力度,引導銀行貸款利率繼續保持在合理水平,規范銀行服務收費,同時會同有關部門發揮國家融資擔保基金的作用,引導降低融資擔保費率。


繼續強化逆周期調節


央行在11月19日召開的金融機構貨幣信貸形勢分析座談會上表示,要繼續強化逆周期調節,增強信貸對實體經濟的支持力度,會議分析認為,2019年以來金融部門不斷加大對實體經濟支持力度,穩健貨幣政策松緊適度,貨幣政策傳導效率提升,M2和社會融資規模增速與國內生產總值名義增速基本匹配并略高一些,體現了強化逆周期調節的要求,為實現“六穩”和經濟高質量發展營造了適宜的貨幣金融環境。貸款平穩增長,支持實體經濟力度穩固。信貸結構優化,社會融資成本穩中有降,服務實體經濟提質增效。但也要看到,宏觀經濟金融平穩運行仍面臨挑戰,經濟下行壓力持續加大,局部性社會信用收縮壓力依然存在。

報告中也將“適時適度進行逆周期調節”轉變為“強化逆周期調節”。報告指出,要繼續平衡好總量和結構之間的關系,從供需兩端夯實疏通貨幣政策傳導的微觀基礎, 緩解局部性社會信用收縮壓力。

“強化逆周期調節”也是在近期被監管層多次提及。逆周期調節力度加碼,也體現在政策性金融機構在經濟轉型升級中發揮的作用。暫停5個月后,抵押補充貸款(PSL)于9月重啟投放,并持續加大投放規模。

會議指出,金融部門要堅持以發展為第一要務,堅持金融服務實體經濟,實施好穩健的貨幣政策,加強逆周期調節,加強結構調整,進一步將改革和調控、短期和長期、內部和外部均衡結合起來,用改革的辦法疏通貨幣政策傳導,發揮好銀行體系為實體經濟提供融資的關鍵作用,促進經濟金融良性循環。

光大證券固定收益首席分析師張旭認為,央行在9月16日剛剛實施過一次全面降準,釋放了8000億元流動性,且在10月和11月分別有一次定向降準,向銀行體系補充了長期流動性,預計央行于12月再度降準的概率非常大。因為在該時點降準可以向商業銀行補充長期流動性,從而改善商業銀行的流動性指標,緩解其信貸投放所面對的流動性約束。

易綱強調,要繼續強化逆周期調節,增強信貸對實體經濟的支持力度,保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與國內生產總值名義增速基本匹配,促進經濟運行在合理區間。要發揮好貸款市場報價利率對貸款利率的引導作用,推動金融機構轉變貸款定價慣性思維,真正參考貸款市場報價利率定價,促進實際貸款利率下行。


LPR下調不等同于房貸政策放松


值得注意的是,11月20日,LPR改革后,LPR 5年期利率首次下調,5年期以上LPR報價也下調5個基點至4.8%,略微超出市場預期。

作為房貸報價的參考基準,5年期LPR利率下調后,已有房地產中介對擬購房者表示,這是房地產調控政策出現邊際放松的信號。

然而,報告中仍然堅持不將房地產作為短期經濟刺激手段,房地產調控政策仍然堅持因城施策的思路。在多位經濟學家看來,5年期以上LPR首次下調并不意味著房地產政策有所調整,其下調更多仍是受MLF利率下調使得銀行資金成本下降影響。

此前一些城市在房貸新規執行后,基于全國下限的硬性標準提高了房貸利率水平,剛需用戶的購房成本提升,市場反應可能不是特別積極。

業內人士表示,此次下調有助于降低剛需購房群體房貸成本,在當前穩增長前提下有利于房地產市場保持平穩發展。

易綱強調,要發揮好貸款市場報價利率對貸款利率的引導作用,推動金融機構轉變貸款定價慣性思維,真正參考貸款市場報價利率定價,促進實際貸款利率下行。

報告強調,按照“因城施策”的基本原則,落實房地產長效管理機制,不將房地產作為短期刺激經濟的手段。

據不完全統計,今年下半年以來,央行先后5次定調房地產信貸,強調不將房地產作為短期刺激經濟的手段,避免把房地產工具化。

7月29日,央行在北京召開銀行業金融機構信貸結構調整優化座談會,指出“房地產行業占用信貸資源依然較多”,要求“保持個人住房貸款合理適度增長,嚴禁消費貸款違規用于購房,加強對銀行理財、委托貸款等渠道流入房地產的資金管理”。

8月2日、8月9日以及8月20日,央行分別在2019 年下半年工作電視會議、 《2019年二季度貨幣政策執行報告》及國新辦舉行的降低實際利率水平有關政策吹風會上明確表示,按照“因城施策”的基本原則,持續加強房地產市場資金管控,落實房地產長效管理機制,不將房地產作為短期刺激經濟的手段。

“10月份70個大中城市新房價格環比增長0.5%,增速與上月持平;新房價格同比增長8%,較上月回落0.6個百分點;二手房價環比和同比增速分別為0.1%和4.2%,分別回落0.2個百分點和0.4個百分點”,業內人士表示,房地產調控政策強調“因城施策”,既是為了防止房地產市場過熱、也是要防止房地產行業失速。今年以來房地產調控政策效果顯著,當前房價增速平穩下行。

報告指出,運用好定向降準、再貸款、再貼現等多種貨幣政策工具,創新和豐富貨幣政策工具組合,發揮結構性貨幣政策工具精準滴灌的作用。繼續發揮各部門政策合力,引導和支持金融機構優化信貸結構, 加大對薄弱環節和重點領域金融支持力度。


發揮好LPR對貸款利率引導作用


會議指出,進一步將改革和調控、短期和長期、內部和外部均衡結合起來。易綱指出,要發揮好貸款市場報價利率(LPR)對貸款利率的引導作用,推動金融機構轉變貸款定價慣性思維,真正參考貸款市場報價利率定價,促進實際貸款利率下行。

據央行統計,9月份新發生貸款中運用 LPR 定價的占比已達到46.8%,其中主要運用于企業貸款。隨著 LPR 改革效果的逐步顯現,市場利率向貸款利率的傳導效率提升,帶動企業貸款利率下降,9月份新發放企業貸款利率較 2018年高點下降0.36個百分點,初步體現了以市場化改革的方式降低貸款實際利率的政策效果。

業內人士表示,伴隨新LPR改革進一步疏通“寬貨幣”向“寬信用”傳導渠道,預計未來伴隨貨幣市場利率持續走低,1年期LPR將保持下行勢頭,這將激活企業貸款需求,制造業和基建投資增速有望提升,進而在較短時間內實現穩投資、穩增長目標。

易綱強調,要堅持推進結構調整,立足當前、著眼長遠,用改革的辦法優化金融資源配置。要繼續推進資本補充工作,提高銀行信貸投放能力。今年以來,商業銀行積極“補血”,資本補充債券(含永續債、二級資本債)發行量已經突破萬億元,但城商行、農商行融資規模不足總額的10%,“倒金字塔”結構突出。專家預計,未來政策將在中小銀行發行資本補充債券、優先股等方面加大支持力度,中小銀行發行資本工具的空間仍然很大。

央行稱,下一步,將繼續做好 LPR報價和運用工作,引導和督促金融機構合理定價,進一步打破貸款利率隱性下限,疏通市場利率向貸款利率的傳導渠道,并抓緊研究出臺存量貸款利率基準轉換方案。同時,維護好存款市場競爭秩序,保持銀行負債端成本基本穩定。

責任編輯:張曉彤
關鍵詞:央行“降息”,聚焦,中聯快報
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